投资要点：
我们对于市场的看法：当前房地产投资趋紧政策不会放松，因此水泥市场需求的重担仍压在基建投资上;而我国基础设施建设主要由政府主导，投资增速有着明显的政治周期性，与政府换届密切相关。作为换届之年，我们预期今年的基建投资基调可能是低迷中略带反弹，而预计明年基建投资将有望大幅度的增长，水泥的供需矛盾可能会明显缓和。
我们建议当前的水泥板块投资仍以“守”保增，寻找具有供需面良好支撑的稳增长区域：东北地区;建议关注：亚泰集团(未评级)。
而在2012年三季度的后半段，水泥板块投资可转“守”为“攻”，寻找当前区域价格较低、集中度有望提升的区域：西南、西北、华北地区;建议关注：冀东水泥(增持)、祁连山(未评级)、宁夏建材(未评级)、同力水泥(未评级)、四川双马(未评级)、海螺水泥(买入)等。
研究结论：
研究结论1：当前价格较低、具有一定集中度规模的区域，伴随着集中度进一步的提高，未来价格预计会有较大概率的提升。
——以区域集中度来预判未来价格，从而在转“守”为“攻”时帮助选择投资区域。在当前各区域集中度和水泥价格不均的情况下(主要呈现东高西低)，未来全国水泥价差缩小、区域集中度水平趋同将成为趋势，当前价格较低、集中度有望进一步提高的西南、西北、华北地区水泥价格在明年上涨概率较大，基本面有望大幅改善。
研究结论2：集中度是价格上涨最直接的动因，而供需情况是这一价格趋势能否持续最为主要的支撑。
——理清集中度、供需、价格三者的关系，从而确定以“守”保增时应以供需情况作为价格支撑依据。当前各大区域中，东北地区价格处于最高位，但供需矛盾最为平缓，未来东北地区新增产线数量较少，供需矛盾急转恶化的概率较小，缓和的供需状态将有望给予东北地区价格走势持续有力的支撑。
风险提示：国内货币、房地产宏观政策风险、西南地区整合风险、原材料成本风险。
